A estrutura do termo de volatilidade implícita das opções do índice de ações

Entendendo a estrutura de prazo de volatilidade.

Embora a estrutura de prazo de volatilidade (baseada em pesquisa recente de "Implicações de precificação de ativos de risco de estrutura de prazo de volatilidade") ainda possa ser um conceito novo para muitos, ela oferece percepções e significados potencialmente lucrativos. A estrutura a termo da volatilidade do mercado pode ajudar a prever o estado econômico de um mercado, bem como lançar luz sobre a construção de estratégias lucrativas.

O que é estrutura de prazo de volatilidade e por que é importante?

Quando se fala de volatilidade, as pessoas geralmente se referem à “volatilidade realizada” e à “volatilidade implícita”. A primeira é calculada a partir dos dados de retorno, que refletem mais o status passado e atual, enquanto a última é calculada a partir de dados de opções, que refletem mais as expectativas do investidor para o futuro.

Geralmente, o retorno das ações é negativamente correlacionado com a volatilidade realizada, e o retorno futuro das ações está positivamente correlacionado com a volatilidade implícita.

O CBOE Volatility Index (VIX) é uma medida importante para a volatilidade do mercado. O VIX mostra a volatilidade implícita de 30 dias com base nos preços das opções de índice S & P 500. É sempre usado como um proxy para o risco sistemático do mercado (ver “Estrutura do termo VIX”, abaixo).

A “estrutura de termos VIX” oferece uma nova maneira de ver as informações das opções do S & P 500. O termo estrutura do índice VIX é o VIX plotado em diferentes expirações.

Isso sugere a expectativa do mercado quanto à volatilidade futura. Como a volatilidade é uma medida de risco sistemático, a estrutura de prazo da VIX sugere a tendência de risco de mercado futuro. Se o VIX é inclinado para cima, isso implica que os investidores esperam ver a volatilidade (risco) do mercado subindo no futuro.

Se o VIX estiver inclinado para baixo, isso indica que os investidores esperam ver a volatilidade do mercado cair no futuro.

Com base nas afirmações acima, os dados da “estrutura de termos VIX”, adquiridos da CBOE, sugerem que, em 9 de julho de 2014, o mercado espera que a volatilidade aumente nos próximos 10 meses.

"Detalhando" (abaixo) mostra a estrutura implícita de termos de volatilidade das ações individuais Tesla e Netflix em 24 de julho de 2013. As estruturas implícitas de termo de volatilidade para essas duas ações são calculadas como as volatilidades implícitas na moeda em 30- a expiração de 720 dias do conjunto de dados de superfície de volatilidade de OptionMetrics.

Claramente, a estrutura de prazo de volatilidade oferece mais informações do que apenas a volatilidade atual, porque inclui o nível atual de volatilidade implícita e a tendência da futura volatilidade implícita.

Este artigo enfocará as implicações da estrutura a termo da volatilidade do mercado (estrutura a termo VIX), em oposição à volatilidade implícita da ação individual. Com base em pesquisas empíricas sobre a estrutura de termos VIX, o fator mais importante da estrutura de termos VIX é sua “inclinação”. O que a inclinação VIX revela?

Sobre o autor.

Chen Xie é doutorando na Columbia Business School. Ele escreveu, “Implicação do risco de estrutura de prazo da volatilidade dos preços dos ativos”, um dos 10 melhores trabalhos sobre precificação de ativos, derivativos e econometria financeira na Rede de Pesquisas em Ciências Sociais. Sua pesquisa se concentra em preços de ativos e derivativos.

Ligações implícitas da estrutura a termo de volatilidade entre os índices de volatilidade VDAX, VSMI e VSTOXX ☆

Este estudo apresenta novas evidências sobre a integração do mercado de ações, investigando as ligações da estrutura de termo de volatilidade implícita entre os índices de volatilidade VDAX, VSMI e VSTOXX recém-introduzidos. O estudo é motivado pelos estudos tradicionais de integração de mercado de ações, que mostram que os mercados de ações são altamente integrados. A integração desses mercados europeus com respeito às expectativas do desenvolvimento futuro das volatilidades implícitas, medida pelas estruturas de termos de volatilidade implícita, é uma questão empírica investigada neste estudo. Os resultados deste estudo demonstram que as estruturas estimadas de termos de volatilidade são altamente correlacionadas, indicando que elas estão intimamente ligadas umas às outras. Os resultados da análise de decomposição de variância mostram ainda que uma grande proporção da variância prevista da estrutura a termo do SMI e do STOXX pode ser explicada pela estrutura a termo do DAX. Assim, os métodos de previsão de volatilidade podem ser melhorados levando em conta as inovações da estrutura de termo de volatilidade implícita do DAX.

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O autor agradece os comentários e sugestões úteis de dois árbitros anônimos, Anders Löflund, Jussi Nikkinen, Petri Sahlström e os participantes da 13ª Conferência Anual sobre Finanças Globais.

A estrutura do termo de volatilidade implícita das opções do índice de ações ☆

Este artigo testa a hipótese de expectativas da estrutura a termo da volatilidade implícita para vários índices do mercado acionário nacional. Os testes indicam que a inclinação da volatilidade implícita no dinheiro sobre diferentes vencimentos tem capacidade preditiva para futuras volatilidades implícitas de curto prazo, embora não na medida prevista pela hipótese de expectativas. O baixo poder de previsão pode ser devido à falha no controle de um prêmio de risco nos preços das opções. Evidências são apresentadas de que um prêmio de risco variável no tempo, proporcional ao nível de volatilidade do mercado, é consistente com os resultados.

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Gostaria de agradecer aos participantes da conferência da Eastern Finance Association e um árbitro anônimo pelos comentários úteis. Este artigo representa opiniões do autor e não representa necessariamente as opiniões da Bates White, LLC.

A estrutura do termo de volatilidade implícita das opções do índice de ações.

40 páginas Postado em: 28 mar 2011.

Scott Mixon.

Comissão de Negociação de Futuros de Commodities.

Data de Escrita: 1 de agosto de 2005.

Este artigo testa a hipótese de expectativas da estrutura a termo da volatilidade implícita para vários índices do mercado acionário nacional. Os testes indicam que a inclinação da volatilidade implícita no dinheiro sobre diferentes vencimentos tem capacidade preditiva para futuras volatilidades implícitas de curto prazo, embora não na medida prevista pela hipótese de expectativas. A baixa potência prevista é consistente com a falha em controlar um prêmio de risco nos preços das opções. São apresentadas evidências de que um prêmio de risco variável no tempo, proporcional ao nível de volatilidade do mercado, é consistente com os resultados.

Palavras-chave: volatilidade implícita, estrutura de prazo de volatilidade, hipótese de expectativas, prêmio de risco de volatilidade.

Estrutura a termo da volatilidade implícita.

A estrutura a termo da volatilidade implícita pode ajudar os investidores a julgar as melhores datas de greve das opções.

Imagens Comstock / Stockbyte / Getty Images.

Mais artigos.

A estrutura a termo é uma maneira de os investidores visualizarem a volatilidade implícita das opções. A estrutura a termo mostra como a data de vencimento de uma opção mudará a volatilidade implícita ao longo do tempo. É geralmente representado como uma curva e ajuda os investidores a julgar se o preço da opção irá mudar no futuro. Opções com datas de vencimento mais próximas terão mudanças mais rápidas nos preços do que a volatilidade implícita de opções com prazos mais longos.

Volatilidade implícita.

A volatilidade implícita prevê o intervalo de variação possível no preço de uma ação durante um período de tempo. Volatilidade implícita rastreia a porcentagem de mudança no preço da ação, mas não a direção da mudança. É útil para os investidores avaliar o preço do preço de uma ação. Uma ação com uma alta volatilidade implícita diz aos investidores que seu preço poderia cair drasticamente para mais ou para menos nas negociações futuras.

Volatilidade Implícita para Opções.

Os investidores usam a volatilidade implícita para ajudar a julgar os preços dos contratos de opção. As opções são contratos de investimento em que um acionista concordará em vender ações a uma determinada data e preço de “greve”. O contrato, ou opção, inclui um preço premium que varia, dependendo de quão próximo o estoque está do preço da ação. Com a volatilidade implícita, um investidor pode julgar melhor se há uma chance de uma ação ser maior ou menor do que o preço de exercício quando a opção expirar. Se uma ação provavelmente vencer o preço da opção, o preço premium da opção provavelmente será maior, mas também pode valer o preço de uma opção "in the money".

Estrutura a termo da volatilidade implícita.

A estrutura a termo da volatilidade implícita descreve o padrão de opções com o mesmo preço de exercício, mas com vencimentos diferentes. Ao observar as estruturas de prazo da volatilidade implícita, os investidores podem obter uma expectativa melhor de que uma opção com vencimento de curto prazo irá aumentar ou diminuir no futuro. Se a estrutura a termo estiver aumentando, onde a volatilidade implícita das opções de longo prazo for maior do que a das opções de curto prazo, espera-se que a volatilidade implícita de curto prazo aumente. Se a volatilidade implícita das opções de curto prazo for menor do que a das opções de longo prazo, espera-se que a volatilidade de curto prazo caia, de acordo com a Northern Finance Association.

Para cima e para baixo.

Os investidores podem usar a estrutura a termo para ajudar a determinar quando as opções podem apresentar a maior volatilidade, facilitando o planejamento de quais meses fornecerão as melhores datas de strike. A estrutura a termo da volatilidade pode ter uma “inclinação descendente”, com volatilidades mais altas inclinando-se para as datas de greve das opções de curto prazo, ou um “declive ascendente” se volatilidades maiores forem encontradas nas datas de greve de longo prazo. Ao analisar a estrutura a termo, um trader pode encontrar as opções com a volatilidade mais barata ou vender opções com a maior volatilidade implícita disponível.

Referências (4)

Créditos fotográficos.

Imagens Comstock / Stockbyte / Getty Images.

Sobre o autor.

Terry Lane é jornalista e escritor desde 1997. Ele cobriu e trabalhou para membros do Congresso e ajudou legisladores e executivos a publicar artigos no “Wall Street Journal”, “National Journal” e “Politico. # 34; Ele é bacharel em jornalismo pela Universidade da Flórida.

A estrutura do termo de volatilidade implícita das opções do índice de ações.

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Referências listadas no IDEAS.

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Citado por: Hollstein, Fabian e Prokopczuk, Marcel e Wese Simen, Chardin, 2017. "Estrutura do Termo do Risco Sistemático e Idiossincrático", Documentos Econômicos de Hannover (HEP) dp-618, Leibniz Universität Hannover, Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät. Tim Bollerslev & George Tauchen e Hao Zhou, 2009. "Retorno esperado das ações e Premiações de risco de variância", Revista de Estudos Financeiros, Sociedade de Estudos Financeiros, vol. 22 (11), páginas 4463-4492, novembro.

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